Original-Research: Cenit AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Cenit AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Cenit AG

Unternehmen: Cenit AG

ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 20,55 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Q1 2024: Starker Beginn in das laufende Geschäftsjahr; Prognose bestätigt;

Kursziel und Rating bestätigt

Die CENIT AG ist gut in das laufende Geschäftsjahr gestartet. Mit

Umsatzerlösen in Höhe von 50,55 Mio. EUR (VJ.: 43,42 Mio. EUR) wurde der

Vorjahreswert deutlich um 16,4% übertroffen. Auch wenn anorganische Effekte

zu diesem Anstieg beigetragen haben, gehen wir davon aus, dass ein

wesentlicher Teil des Umsatzwachstums auch organischen Ursprungs ist. Im

ersten Quartal des Vorjahres waren die im abgelaufenen Geschäftsjahr 2023

akquirierten Unternehmen (mip, PI, ABC und CCE) noch nicht bzw. nur

teilweise enthalten. Der anorganische Effekt dürfte sich nach unseren

Berechnungen auf ca. 4,0 Mio. EUR belaufen. Bereinigt hat die CENIT AG somit

ein organisches Umsatzwachstum von 3,13 Mio. EUR bzw. 7,2 % erreicht. Zum

zweiten Mal in Folge wurde auf Basis des ersten Quartals ein neuer

Umsatzrekord erzielt.

Auf Basis des deutlich gestiegenen Umsatzes weist die CENIT AG eine

ebenfalls deutliche Verbesserung des EBIT auf 0,69 Mio. EUR (VJ: 0,01 Mio. EUR)

aus, was einer EBIT-Marge von 2,4% (VJ: 0,0%) entspricht. Unter dem Strich

erwirtschaftete die CENIT AG trotz deutlich gestiegener Finanzaufwendungen

ein Ergebnis nach Steuern in Höhe von 0,03 Mio. EUR (VJ: -0,07 Mio. EUR).

Besonders hervorzuheben ist der starke Anstieg des operativen Cash Flows

auf 12,54 Mio. EUR (VJ: 8,69 Mio. EUR), der zu einem Anstieg des gesamten Cash

Flows auf 9,32 Mio. EUR (VJ: 4,72 Mio. EUR) beigetragen hat. Neben dem

operativen Ergebnisanstieg profitierte der operative Cashflow von einem

deutlichen Rückgang des Working Capitals, vor allem durch einen starken

Anstieg der Vertragsverbindlichkeiten bedingt. Darin enthalten sind

erhaltene Zahlungen, für die im Laufe des Geschäftsjahres noch Leistungen

erbracht werden. Der Cashflow sollte sich daher im Jahresverlauf wieder

"normalisieren".

Mit der Veröffentlichung der Q1 Zahlen hat das CENIT Management

erwartungsgemäß die Guidance bestätigt. Unverändert wird ein Umsatz von 195

- 202 Mio. EUR und ein EBIT von 11,7 - 12,2 Mio. EUR erwartet. Umsatzseitig

liegt das erste Quartal mit einem Umsatz von 50,55 Mio. EUR voll im Rahmen

der Guidance. Hierbei ist jedoch der in der Regel höhere Umsatzbeitrag des

zweiten Halbjahres zu berücksichtigen, so dass die bestätigte Guidance als

konservativ einzustufen ist. Auch die Ergebnisverteilung folgt der

saisonalen Umsatzverteilung, so dass in den Folgequartalen, insbesondere

zum Jahresende hin, mit einem steigenden EBIT zu rechnen ist. Insofern ist

das Q1-EBIT noch wenig aussagekräftig für die Entwicklung des Gesamtjahres.

Vor dem Hintergrund des im Rahmen der Erwartungen ausgefallenen Q1 und der

bestätigten Guidance halten wir an unseren Prognosen fest. Nach wie vor

enthalten unsere Schätzungen keine anorganischen Effekte, die jedoch

weiterhin integraler Bestandteil der Unternehmensplanung sind. Um die

Planung "CENIT 2025" zu erreichen, rechnen wir mit zwei bis drei

Akquisitionen pro Jahr, die einen Umsatzbeitrag von ca. 40 bis 50 Mio. EUR

leisten sollen. Bis Anfang 2025 soll damit das jährliche Umsatzniveau auf

240 bis 250 Mio. EUR gesteigert werden. Für die Umsetzung der anorganischen

Wachstumsstrategie verfügt das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von

33,62 Mio. EUR und damit über einen ausreichenden finanziellen Spielraum.

Vor dem Hintergrund unserer unveränderten Prognosen und des damit

unveränderten Bewertungsmodells belassen wir unser Kursziel bei 20,55 EUR.

Das Rating lautet weiterhin KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29753.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 15.05.24 (12:24 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 15.05.24 (14:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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